燃油塌方先于总量见底：−39% 的燃油在替换结构，旧成本结构不可修复，利润率被压到 3.4%
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总量 −23.2% 不是周期回撤：燃油 −39%，旧体系（合资产能、经销网络、动力总成）的固定成本摊薄基数骤降。
机制
机制链：燃油零售 −39% → 专属固定成本摊薄基数骤降 → 单车成本抬升 → 价格战下无法转嫁 → 利润率 3.4%（五年最低）
证据
- 乘用车零售 6 月 160.2 万辆、同比 −23.2%；燃油车零售同比 −39%（01）。
- 行业利润率只剩 3.4%，五年最低（01）。
- 居民消费信心偏弱、汽车作为大宗可选消费首当其冲（04）。
为什么支持主线
「量搬家、利没搬」的起点：旧成本结构先塌，利润池才开始被重新分配。
置信度
高——三个数同源同月、方向一致，机制是算术摊薄。
反证（出现即本节点不成立）
- 总量下跌是纯周期（消费信心恢复即反弹），旧成本结构可修复；
- 燃油产能出清后成本下降，利润率回升。
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来源
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