15. 产业链模式分析

煤炭行业毛利率约25%-35%（行业估算，置信度：中），净利率约10%-15%（行业估算，置信度：中）；

18.1 上游毛利率与净利率

煤炭行业毛利率约25%-35%（行业估算，置信度：中），净利率约10%-15%（行业估算，置信度：中）；天然气上游毛利率约30%-40%（行业估算，置信度：中），净利率约15%-20%（行业估算，置信度：中）；核电设备毛利率约20%-25%（行业估算，置信度：中），净利率约8%-12%（行业估算，置信度：中）；光伏组件毛利率约15%-20%（行业估算，置信度：低），净利率约5%-8%（行业估算，置信度：低）。

18.2 中游毛利率与净利率

核电毛利率约40%-45%（行业估算，置信度：中），净利率约25%-30%（行业估算，置信度：中）；水电毛利率约50%-60%（行业估算，置信度：中），净利率约35%-40%（行业估算，置信度：中）；火电毛利率约15%-20%（行业估算，置信度：中），净利率约5%-8%（行业估算，置信度：中）；新能源发电毛利率约30%-40%（行业估算，置信度：低），净利率约10%-15%（行业估算，置信度：低）；电网输配电毛利率约15%-20%（行业估算，置信度：低），净利率约5%-8%（行业估算，置信度：低）。

18.3 下游毛利率与净利率

水务毛利率约30%-40%（行业估算，置信度：中），净利率约10%-15%（行业估算，置信度：中）；城燃毛利率约15%-20%（行业估算，置信度：中），净利率约8%-12%（行业估算，置信度：中）；供热毛利率约10%-15%（行业估算，置信度：低），集中供热企业平均利润率为-1.0%^[3]。