业绩高增长或将驱动保险/券商股估值修复 — https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202510261769459898_1.pdf
| 排名 | 企业 | 核心规模指标（营收/用户量等） | 核心地区 | 母公司 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中信证券 | 2025年前三季度归母净利润231.6亿元，行业第一 | 中国内地及香港 | 中信集团 |
| 2 | 国泰海通 | 合并后总资产破万亿元，头部全能型券商 | 中国内地 | 上海国际集团 |
| 3 | 华泰证券 | 头部综合券商，金融科技投入领先 | 中国内地及香港 | 江苏省国信集团 |
| 4 | 中国平安 | 2025H1五家上市险企合计归母净利润1782亿元，平安为 | 中国内地 | 中央管理大型非银金融控股集团 |
| 5 | 东方财富 | 2025年前三季度归母净利润91.0亿元，证券类APP月活1.75亿 | 中国内地 | 其实控人为其实 |
| 6 | 中金公司 | 拟吸收合并东兴证券、信达证券，合并后总资产破万亿元 | 中国内地及香港 | 中央汇金 |
| 7 | 江苏金租 | 2025年前三季度归母净利润24.5亿元，多元金融板块领先 | 江苏省为核心辐射全国 | 江苏国资 |
| 8 | 众安在线 | 互联网保险第一股，股份代码06060 | 中国内地 | 蚂蚁集团、腾讯、平安等 |
| 9 | 同花顺 | 2025年前三季度归母净利润12.1亿元，金融信息服务头部 | 中国内地 | 无实际控制人 |
| 10 | 新华保险 | 头部险企，权益投资能力突出 | 中国内地 | 中央汇金 |
| 排名 | 企业 | 核心规模指标（营收/用户量等） | 核心地区 | 母公司 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中信证券 | 25Q1~3归母净利润231.6亿元，同比+37.9% | 中国内地 | 中信集团 |
| 2 | 国泰海通 | 25H1营收增速居前 | 中国内地 | 国泰海通 |
| 3 | 华泰证券 | 暂无 | 中国内地 | 华泰证券 |
| 4 | 中金公司 | 拟吸收合并东兴证券、信达证券，合并后净利润95亿元，总资产达1万亿元 | 中国内地 | 中金公司 |
| 5 | 东方财富 | 25Q1~3归母净利润91.0亿元，同比+50.6% | 中国内地 | 东方财富 |
| 6 | 同花顺 | 25Q1~3归母净利润12.1亿元，同比+85.3% | 中国内地 | 同花顺 |
| 7 | 中国平安 | 暂无 | 中国内地 | 中国平安 |
| 8 | 新华保险 | 前三季度归母净利润300-341亿元，同比+45%-65% | 中国内地 | 新华保险 |
| 9 | 中国人保 | 中国财险预计前三季度净利润同比+40%-60%至375-428亿元 | 中国内地 | 中国人保 |
| 10 | 江苏金租 | 25Q1~3归母净利润24.5亿元，同比+9.8% | 中国内地 | 江苏金租 |
| 11 | 陕国投A | 25Q1~3归母净利润10.0亿元，同比+6.6% | 中国内地 | 陕国投A |
| 12 | 南华期货 | 25Q1~3归母净利润3.5亿元，同比-1.9% | 中国内地 | 南华期货 |
| 13 | 众安在线 | 暂无 | 中国内地 | 众安在线 |
| 企业 | 主变现模式 | 辅助模式 | 最新年度预估收入 | 利润率特征 |
|---|---|---|---|---|
| 中信证券 | 全牌照一体化：经纪+投行+资管+自营+资本中介 | 跨境业务、衍生品做市 | 暂无 | 收入结构均衡，重资本业务贡献提升 |
| 国泰海通 | 综合券商模式，依托合并后资本实力拓展重资本与机构业务 | 暂无 | 暂无 | 暂无 |
| 华泰证券 | 财富管理+机构服务+金融科技平台化 | 暂无 | 暂无 | 暂无 |
| 中金公司 | 高端投行+财富管理+跨境业务，并购扩张模式 | 暂无 | 暂无 | 暂无 |
| 东方财富 | 平台抽成+经纪佣金+基金代销，轻资产高毛利 | 广告业务、自营投资 | 暂无 | 轻资产高毛利 |
| 同花顺 | 订阅服务+广告+数据服务，软件SaaS模式 | 暂无 | 暂无 | 净利率约30%-40%（行业估算） |
| 中国平安 | 一体化金融生态，交叉销售与科技赋能 | 暂无 | 暂无 | 暂无 |
| 新华保险 | 寿险为主，储蓄类产品驱动，投资端FVTPL占比高 | 暂无 | 暂无 | 暂无 |
| 中国人保 | 财险为主+寿险+健康险，承保盈利模式 | 暂无 | 暂无 | 综合成本率同比下降1.5pct |
| 江苏金租 | 融资租赁利差模式，行业专业化 | 服务费 | 暂无 | 暂无 |
| 陕国投A | 信托业务转型，标品信托与家族信托 | 暂无 | 暂无 | 暂无 |
| 南华期货 | 经纪+风险管理+资管，创新业务驱动 | 暂无 | 暂无 | 暂无 |
| 众安在线 | 生态闭环：保险+科技+银行，平台化获客 | 科技输出 | 暂无 | 暂无 |
| 集群 | 市场范围 | 核心客群 | 代表企业 | 竞争逻辑 |
|---|---|---|---|---|
| 全能型头部券商集群 | 全国性全牌照市场 | 大型企业/机构/高净值客群 | 中信证券、国泰海通、华泰证券、中金公司 | 资本实力+跨境能力+政策扶优，重资本业务与并购整合驱动集中化 |
| 金融科技平台型集群 | 线上零售市场 | 大众零售/长尾客群 | 东方财富、同花顺、指南针、拉卡拉 | 流量入口+低佣金+AI赋能，平台抽成与订阅模式，挤压传统券商零售份额 |
| 综合金融集团集群 | 全金融牌照市场 | 综合金融客群 | 中国平安、中国中信、中国光大集团、招商局集团 | 金控牌照+交叉销售+生态闭环，客户黏性高，但面临金控监管趋严 |
| 专业保险集群 | 保险细分市场 | 寿险/财险/健康险客群 | 中国人寿、新华保险、中国人保、中国太保、中国财险 | 负债端高增长+投资端弹性，但利差损风险与低利率环境倒逼转型 |
| 多元金融细分集群 | 信托/期货/租赁细分市场 | 中小企业/区域客群 | 江苏金租、陕国投A、南华期货、瑞达期货、海德股份 | 细分赛道专业化，轻资产转型，但利润承压与监管趋严 |
| 互联网保险科技集群 | 线上保险市场 | 场景化/碎片化客群 | 众安在线、蚂蚁集团、度小满、Lemonade | AI+场景+平台化，颠覆传统保险价值链，但监管与盈利模式待验证 |
| 指标口径 | CR3 | CR5 | CR10 |
|---|---|---|---|
| 证券行业净利润 | 约40%-45%（行业估算） | 暂无 | 暂无 |
| 保险行业 | 约55%-60%（行业估算） | 暂无 | 暂无 |
| 信托行业 | 暂无 | 暂无 | 约50%-60%（行业估算） |
| 企业/集群 | 收入 | 市场份额 |
|---|---|---|
| 中信证券 | 25Q1~3归母净利润231.6亿元 | 暂无 |
| 国泰海通 | 暂无 | 暂无 |
| 华泰证券 | 暂无 | 暂无 |
| 中金公司 | 合并后净利润95亿元 | 暂无 |
| 东方财富 | 25Q1~3归母净利润91.0亿元 | 暂无 |
| 同花顺 | 25Q1~3归母净利润12.1亿元 | 暂无 |
| 中国平安 | 暂无 | 暂无 |
| 新华保险 | 前三季度归母净利润300-341亿元 | 暂无 |
| 中国人保 | 中国财险预计前三季度净利润375-428亿元 | 暂无 |
| 江苏金租 | 25Q1~3归母净利润24.5亿元 | 暂无 |
| 陕国投A | 25Q1~3归母净利润10.0亿元 | 暂无 |
| 南华期货 | 25Q1~3归母净利润3.5亿元 | 暂无 |
| 集群 | 当前规模指数 | 增长动力 | 未来5年增速CAGR |
|---|---|---|---|
| 全能型头部券商集群 | 暂无 | 并购整合加速，头部集中大势明确，政策扶优 | 暂无 |
| 金融科技平台型集群 | 暂无 | AI大模型应用落地，证券类APP月活1.75亿人创年内新高 | 暂无 |
| 综合金融集团集群 | 暂无 | 金控牌照+交叉销售+生态闭环 | 暂无 |
| 专业保险集群 | 暂无 | 负债端与投资端双改善，保险板块估值处于历史低位 | 暂无 |
| 多元金融细分集群 | 暂无 | 信托行业利润总额同比下滑45.5%，期货行业净利润同比增长138.68% | 暂无 |
| 互联网保险科技集群 | 暂无 | AI+场景+平台化，颠覆传统保险价值链 | 暂无 |
（柱状图）
| 类别 | 数值 |
|---|---|
| 2019年CR5 | 35.0 |
| 2025年CR5 | 55.0 |
| 2019年CR10 | 55.0 |
| 2025年CR10 | 75.0 |