26. 行业机遇与风险评估

机遇：

机遇：

• 国防预算刚性增长，2025年中国国防预算1.67万亿元人民币，同比增长7.2%（来源：股百科，https://www.aigbk.com/article/what_is_the_military_industrial_group_concept_and_which_core_industry_chains_does_it_cover）^[1]，为行业提供稳定需求支撑。
• 军民融合深化，上游材料、元器件等一般能力领域将涌入更多民企，已获资质的民参军龙头将受益。
• 商业航天新势力崛起，2025年中国商业航天市场规模预计达2.3万亿元人民币（口径：商业航天市场规模）（来源：股百科，同上）^[1]，军工集团凭借技术积累天然成为主导力量。
• 低空经济跨界者涌入，低空经济规模超5000亿元人民币（口径：低空经济市场规模）（来源：股百科，同上）^[1]，无人机、eVTOL企业可能从民用市场切入军用无人系统领域。
• 军工资产证券化加速，为军工集团提供新的融资和估值手段。

风险：

• 军品订单节奏受国防预算和装备列装计划影响，收入确认存在周期性波动。
• 部分央企下属上市公司业绩不及预期，如2022年1月中航沈飞、中航机电披露业绩预告，2021Q4单季度净利润均同比下滑（来源：云脑智库，https://www.eet-china.com/mp/a139911.html）^[27]。
• 资本市场对军工板块估值波动大，2022年初至5月20日中证国防指数下跌29%，跑输大盘15.45个百分点（来源：云脑智库，同上）^[27]。
• 军采合规风险高，星环科技、中科星图被军采禁入3年（来源：观察者网，情报数据）^[29]。
• 军民融合立法碎片化，缺乏统一基本法（来源：金杜律师事务所，https://www.chinalawinsight.com/2018/04/articles/dispute-resolution/）^[30]。
• 增值税政策从免税到带税采购调整，旨在实现体制内外税收优惠一视同仁（来源：云脑智库，https://www.eet-china.com/mp/a139911.html）^[27]。