上游毛利率分层明显：锂矿资源端在价格高位时毛利率可达50%以上，但2026年国际油价从126美元/桶回落至80美元附近[2]，大宗商品价格波动加大资源端盈利不确定性。
上游毛利率分层明显：锂矿资源端在价格高位时毛利率可达50%以上，但2026年国际油价从126美元/桶回落至80美元附近[2]，大宗商品价格波动加大资源端盈利不确定性。锂矿/正极材料毛利率约20%—40%（行业估算，置信度：中）。动力电池环节，宁德时代等头部企业凭借规模与技术溢价，毛利率约20%—25%、净利率约10%—12%（行业估算，置信度：中）；二线电池厂商如蜂巢能源、孚能科技、瑞浦兰钧毛利率普遍低于15%[3]。车规芯片环节毛利率最高，英伟达、Mobileye等智驾芯片毛利率约50%—65%（行业估算，置信度：中），是产业链利润最丰厚的环节。整体看，上游“资源+材料+电池+芯片”四段中，芯片与电池拿走主要利润，材料端受周期波动影响大。
中游整车制造是产业链利润率最低的环节。2026年6月行业利润率降至3.4%的五年最低[2]，远低于上游电池与芯片环节。头部自主车企中，奇瑞汽车2025年净利润195.1亿元[5]，上汽集团预计净利润90—110亿元[5]，对应整车业务净利率约3%—6%（行业估算，置信度：中）。新势力中理想汽车、小鹏集团、零跑汽车盈利波动大，赛力斯依托问界品牌与华为赋能实现阶段性盈利改善[5]。合资品牌受价格战冲击，宝马部分车型优惠超15万元、奔驰C级终端降价[2]，利润空间被大幅压缩。中游“以价换量”策略使整车环节成为产业链价值分配的净付出方。
下游渠道与后市场利润率分化剧烈。新车销售端，经销商普遍亏损、经营风险攀升[2]，新车销售毛利率约-5%至3%（行业估算，置信度：中），依赖厂家返利与金融保险佣金维持。后市场维保、金融、二手车环节利润率较高，汽车金融毛利率约30%—50%、后市场维保毛利率约35%—45%（行业估算，置信度：中）。女性金融渗透率高达58.4%，90后女性金融渗透率高达69.9%[7]，金融渗透成为下游核心利润来源。内容平台通过广告与线索分成获利，B站等平台汽车类内容投稿量增速266%[6]，流量变现模式毛利率高但依赖主机厂营销预算。整体看，下游“卖车不赚钱、服务与金融赚钱”的格局固化，渠道价值正从交易向服务与数据迁移。
So What：利润向上游芯片与电池、下游金融与后市场两端集中，中游整车制造沦为“规模大、利润薄”的通道环节。这意味着整车厂若不掌握电池或智驾自研能力，将持续为上游技术方与下游渠道方“打工”；受益者是宁德时代、英伟达、地平线及金融渠道，付出代价的是缺乏垂直整合能力的二线整车厂与合资品牌。