54. 全球并购与监管趋势

普华永道发布2026年全球能源、公用事业与资源行业并购年中展望。

67.1 普华永道2026年全球并购趋势

普华永道发布2026年全球能源、公用事业与资源行业并购年中展望。报告指出，AI与数据中心电力需求攀升、电网承载受限、地缘政治动荡交织，可靠性成为并购核心驱动因素^[13]。交易总额保持韧性但数量下滑，市场呈K型分化，巨额交易集中于电力、公用事业、油气领域^[13]。

成本分摊难题： 电力需求持续上涨，给公用事业企业、监管机构与投资者抛出一道核心难题：电网、发电与储能配套的建设成本该由谁承担？行业面临两难选择：相关成本直接由数据中心等高负荷用电客户承担，还是通过居民、工商业电价分摊，抑或是依托全新的合约与监管模式共同分担^[13]。

不同市场落地路径差异：

• 美国监管机构愈发关注数据中心是否应承担更多输电、扩容及供电可靠性升级成本^[13]
• 加拿大阿尔伯塔省推行市场化改革，大型用电企业在自主采购发电资产或配套共建电厂上获得更大弹性^[13]
• 欧洲地区电网运力瓶颈推电网资产价值，同时引发基建资金分摊的行业讨论^[13]

来源：普华永道，https://www.pwccn.com/zh/deals/global-ma-industry-trends-2026-midterm-review-eum.pdf

So What： 成本分摊机制的不确定性正在成为公用事业并购的核心变量，不同市场的监管路径差异将导致资产估值分化。受益者：拥有稳定监管环境与明确成本分摊机制市场的资产；付出代价：成本分摊机制不明朗地区的资产持有者。