输家是靠牌照躺赚的中小机构：同质化业务费率下行，中间层最危险
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没有投资/技术能力，只剩牌照，费率一降就失去利润。
机制
机制链：无能力 + 同质化 → 费率下行 → 利润被挤 → 被并/退出
证据
- 受损的是靠牌照躺赚的中小机构——中间层最危险（摘要）。
- 行业 CR10 有抬升趋势（摘要）。
为什么支持主线
输家不是「小」，是「只有牌照、没有能力」。
置信度
中——判断来自摘要，缺中小机构利润率。
反证（出现即本节点不成立）
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来源
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