运营回款率连续两季低于 80%，现金流断掉的企业先出局

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存量时代最大的风险不是没项目，是做了收不到钱。

机制

证据

• 运营回款率连续两季低于 80%，专项清收、暂停新工程投标（摘要）。
• 高杠杆扩张的工程商受损（摘要）。

为什么支持主线

蒸发型故事的输家不是「少赚」，是现金流断裂退出。

置信度

中——阈值是报告建议，缺行业回款序列。

反证（出现即本节点不成立）

• 专项债/清欠政策改善回款；
• 应收通过保理转移，现金流未断。

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来源

• 第 1 节 · 执行摘要

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