输家是成本倒挂的中小矿——620 元/吨下先出清
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煤价低于成本线，中小矿越挖越亏，只能退出或被并。
机制
机制链：煤价 < 成本线 → 吨煤亏损 → 退出/被并 → 产能出清
证据
- 受损的是成本倒挂的中小矿——620 元下先出清（摘要）。
- CR10 51.3%，集中度上行（摘要）。
为什么支持主线
输家不是「规模小」，是「成本线高于煤价」。
置信度
中高——判断来自摘要，缺出清数量。
反证（出现即本节点不成立）
- 煤价反弹到成本线以上；
- 政策托底/安全限产减少供给。
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来源
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