24. 典型公司业务模式
维度：核心产品形态、收入结构、单位经济、护城河等级、风险等级
| 维度 |
珀莱雅 |
贝泰妮 |
爱美客 |
华熙生物 |
巨子生物 |
| 核心产品形态 |
功效护肤品（精华/面霜） |
敏感肌护肤品（特护霜） |
玻尿酸注射填充剂 |
玻尿酸原料+护肤品 |
重组胶原蛋白敷料/护肤品 |
| 收入结构 |
线上为主，大单品驱动 |
薇诺娜占比超98% |
溶液类+凝胶类注射产品 |
原料+护肤+医美+食品 |
可复美为核心，医用敷料+护肤 |
| 单位经济 |
PE约12倍，净利率约12% |
2024Q3净利率-5.7% |
毛利率95%+，净利率约66% |
毛利率约70%，净利率约14% |
毛利率约80%+，净利率约30% |
| 护城河等级 |
4级 |
4级 |
5级 |
4级 |
4级 |
| 风险等级 |
中 |
高 |
中 |
中高 |
中 |
五大竞争维度
| 维度 |
内涵 |
关键指标 |
| 品牌心智 |
消费者对品牌的认知和信任度 |
复购率、品牌搜索量、市占率 |
| 产品力 |
产品功效、成分创新、安全性 |
研发费用率、专利数量、注册证数量 |
| 渠道运营 |
线上渠道覆盖与运营效率 |
抖音自播GMV、投放ROI、销售费用率 |
| 供应链效率 |
原料采购、生产、物流效率 |
毛利率、存货周转率、快反能力 |
| 合规能力 |
产品注册备案、功效宣称合规 |
注册证数量、备案产品数、处罚记录 |
代表公司①
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价方式 |
| 功效护肤品销售 |
暂无 |
线上直营+平台分销，单品定价约150-400元 |
| 大单品复购 |
暂无 |
大促期间通过套装提升客单价 |
代表公司②
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价细节 |
| 敏感肌护肤品销售 |
暂无 |
线上为主、线下医院渠道为辅，单品定价约100-300元 |
| 医用敷料销售 |
暂无 |
暂无 |
代表公司③
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价方式 |
| 玻尿酸注射填充剂销售 |
暂无 |
向医美机构销售，直销+经销 |
| 面部埋植线销售 |
暂无 |
暂无 |
代表公司④
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价细节 |
| 原料销售 |
暂无 |
B端原料销售，长期供货协议 |
| 功能性护肤品销售 |
暂无 |
C端品牌销售，定价约100-500元 |
| 医疗终端产品销售 |
暂无 |
暂无 |
| 食品销售 |
暂无 |
暂无 |
代表公司⑤
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
变化 |
| 医用敷料销售 |
暂无 |
线上直营+经销，定价约100-300元 |
| 功效护肤品销售 |
暂无 |
线上直营+经销，定价约150-400元 |
跨公司对比矩阵
| 维度 |
代表公司① |
代表公司② |
代表公司③ |
代表公司④ |
代表公司⑤ |
| 核心产品形态 |
功效护肤品（精华/面霜） |
敏感肌护肤品（特护霜） |
玻尿酸注射填充剂 |
玻尿酸原料+护肤品 |
重组胶原蛋白敷料/护肤品 |
| 收入结构 |
线上为主，大单品驱动 |
薇诺娜占比超98% |
溶液类+凝胶类注射产品 |
原料+护肤+医美+食品 |
可复美为核心，医用敷料+护肤 |
| 单位经济 |
PE约12倍，净利率约12% |
2024Q3净利率-5.7% |
毛利率95%+，净利率约66% |
毛利率约70%，净利率约14% |
毛利率约80%+，净利率约30% |
| 护城河等级 |
4级 |
4级 |
5级 |
4级 |
4级 |
| 风险等级 |
中 |
高 |
中 |
中高 |
中 |
护城河建造指南
| 目标护城河等级 |
策略 |
案例 |
| 5级 |
行政许可壁垒+独家产品 |
爱美客拥有7张Ⅲ类医疗器械注册证，嗨体为独家产品，毛利率95%+ |
| 4级 |
品牌心智+渠道运营能力 |
薇诺娜在敏感肌赛道市占率第一，2019年市占率20.5% |
| 4级 |
技术专利+先发优势 |
巨子生物重组胶原蛋白技术领先，可复美在医用敷料领域品牌认知强 |
| 4级 |
原料技术+合成生物平台 |
华熙生物透明质酸原料全球销量第一，合成生物技术平台形成研发壁垒 |
| 4级 |
大单品策略+成分创新 |
珀莱雅大单品复购率高，线上渠道运营效率领先 |
30. 医美上游毛利率远超下游
（柱状图）
| 类别 |
数值 |
| 爱美客凝胶类 |
97.38 |
| 爱美客溶液类 |
95.1 |
| 贝泰妮 |
80.0 |
| 昊海生科医美 |
71.04 |
| 行业平均净利率_功效护肤 |
12.0 |