13. 产业链分析
中国汽车产业链正经历从“规模扩张”向“价值创造”的结构性跃迁，核心判断有三：其一，需求端电动化已跨过临界点，2026年4月新能源乘用车国内销量占比达61.4%，…
中国汽车产业链正经历从“规模扩张”向“价值创造”的结构性跃迁，核心判断有三：其一，需求端电动化已跨过临界点，2026年4月新能源乘用车国内销量占比达61.4%，首次突破六成[1]，中国品牌乘用车市占率升至75%[1]，产业链价值重心由整车制造向“三电+智能网联”上游与后市场服务两端迁移。其二，盈利端严重承压，2026年6月行业利润率降至3.4%的五年最低，经销商全面亏损、被动去库存[2]，价格战使整车环节利润被系统性压缩，而上游锂矿、电池与下游金融、后市场仍保有相对溢价。其三，政策端定调明确，《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》提出到2030年新能源乘用车、商用车新车销量占比分别达70%、40%[3]，意味着未来五年产业链增量将集中于智能驾驶、车规芯片、车路云一体化与全球化出海四大方向。谁掌握电池成本曲线与智驾数据闭环，谁就掌握定价权；纯整车组装环节将持续为上游技术与下游渠道付出代价。
产业链价值图谱（上中下游成本占比与毛利率）
| 环节 |
成本占比（对上下游总成本） |
平均毛利率（估计） |
| 上游-锂矿/正极材料 |
占上游总成本约15%—20% |
20%—40%（行业估算，置信度：中） |
| 上游-动力电池 |
占整车成本约30%—40% |
头部20%—25%、二线低于15%（行业估算，置信度：中） |
| 上游-车规芯片 |
占整车成本约5%—10% |
50%—65%（行业估算，置信度：中） |
| 上游-电机电控 |
占整车成本约10%—15% |
15%—20%（行业估算，置信度：中） |
| 中游-整车制造 |
整车售价的85%—95%为成本 |
10%—18%、净利率3%—6%（行业估算，置信度：中） |
| 中游-智能座舱/智驾系统 |
占整车成本约8%—15% |
20%—35%（行业估算，置信度：中） |
| 下游-新车销售 |
进销差价为主 |
-5%—3%（行业估算，置信度：中） |
| 下游-汽车金融 |
资金成本为主 |
30%—50%（行业估算，置信度：中） |
| 下游-后市场维保 |
配件与工时为主 |
35%—45%（行业估算，置信度：中） |
| 下游-内容/线索平台 |
内容与流量成本为主 |
40%—60%（行业估算，置信度：低） |
中游环节收入结构
| 收入来源 |
收入占比 |
毛利率（贡献） |
| 整车销售 |
暂无 |
暂无 |
| 零部件销售 |
暂无 |
暂无 |
| 软件与服务 |
暂无 |
暂无 |
各环节机遇与风险
| 环节 |
机遇 |
风险 |
| 上游-锂矿/正极材料 |
资源端价格高位时毛利率可达50%以上 |
大宗商品价格波动加大盈利不确定性 |
| 上游-动力电池 |
头部企业规模与技术溢价，毛利率约20%—25% |
二线电池厂商产能利用率不足，毛利率普遍低于15% |
| 上游-车规芯片 |
毛利率约50%—65%，是产业链利润最丰厚的环节 |
车规级芯片国产化率仍待提升，外资主导 |
| 中游-整车制造 |
自主品牌市占率提升至75%，出口爆发式增长 |
行业利润率降至3.4%五年最低，价格战持续 |
| 下游-新车销售 |
直营、代理等新模式加速渗透 |
经销商全面亏损，被动去库存 |
| 下游-汽车金融 |
女性金融渗透率高达58.4%，90后女性金融渗透率高达69.9% |
金融风险控制难度加大 |
| 下游-后市场维保 |
流通效率提升与循环经济体系构建成为核心驱动力 |
经销商全面亏损，经营风险攀升 |