7. 典型公司业务模式
14亿成交逆袭三连阳TTM市盈率23倍！国电南瑞凭什么？ — https://cj.sina.com.cn/articles/view/2000961721/7…
| 维度 |
内涵 |
关键指标 |
| 客户群体 |
目标客户类型与集中度 |
前五大客户收入占比、客户行业分布 |
| 价值主张 |
核心客户价值与主打产品 |
产品差异化程度、客户切换成本 |
| 盈利模式 |
定价方式与收费模式 |
毛利率、净利率、在手订单/营收比 |
| 业务范围 |
产业链布局与市场区域 |
海外收入占比、产业链覆盖环节 |
| 战略门槛 |
护城河等级与来源 |
市占率、技术专利、品牌知名度 |
五大竞争维度
| 维度 |
内涵 |
关键指标 |
| 技术壁垒 |
核心技术、专利、研发能力 |
研发投入占比、专利数量、产品技术参数 |
| 客户粘性 |
客户切换成本、长期合作关系 |
客户集中度、续约率、在手订单/营收比 |
| 成本优势 |
规模效应、产业链一体化、原材料成本控制 |
毛利率、净利率、产能利用率 |
| 全球化能力 |
海外渠道、本地化服务、国际认证 |
海外营收占比、覆盖国家数量、海外订单增速 |
| 系统集成能力 |
整体解决方案、软件能力、全生命周期服务 |
解决方案收入占比、软件业务毛利率 |
代表公司①
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价方式 |
| 智能电网业务 |
50.47% |
项目制收费，按工程进度确认收入 |
| 能源低碳业务 |
25.26% |
项目制收费，按工程进度确认收入 |
| 数能融合业务 |
18.58% |
项目制收费，按工程进度确认收入 |
| 其他业务 |
5.69% |
暂无 |
代表公司②
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价细节 |
| 开关设备 |
暂无 |
设备销售，按项目招标定价 |
| 变压器 |
暂无 |
设备销售，按项目招标定价 |
| 保护及自动化 |
暂无 |
设备销售，按项目招标定价 |
| 电力电子 |
暂无 |
设备销售，按项目招标定价 |
| 储能系统及组件 |
暂无 |
设备销售+系统集成 |
| EPC |
暂无 |
工程总承包，按项目进度确认收入 |
代表公司③
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价方式 |
| 硅钢业务 |
59% |
材料销售，按市场价定价 |
| 输配电及控制设备业务 |
41% |
设备销售，按项目招标定价 |
代表公司④
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价细节 |
| 特高压开关 |
暂无 |
设备销售，按项目招标定价 |
| 其他开关设备 |
暂无 |
设备销售，按项目招标定价 |
代表公司⑤
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
变化 |
| 充电桩 |
暂无 |
设备销售+安装维修服务 |
| 变压器 |
暂无 |
设备销售 |
| 充电桩维修与安装 |
暂无 |
服务收费 |
跨公司对比矩阵
| 维度 |
代表公司① |
代表公司② |
代表公司③ |
代表公司④ |
代表公司⑤ |
| 核心产品形态 |
电网自动化系统+储能 |
输配电设备+EPC |
取向硅钢+变压器 |
特高压GIS开关 |
充电桩+变压器 |
| 收入结构 |
智能电网50.47%+能源低碳25.26%+数能融合18.58% |
开关+变压器+保护自动化+储能+EPC |
硅钢59%+输配电41% |
特高压开关为主 |
充电桩+变压器+服务 |
| 单位经济 |
毛利率25.84%，净利率13.37% |
毛利率32.0%，利润22.71亿元 |
2023H1净利率12.5% |
特高压开关毛利率较高 |
充电模块占成本70% |
| 护城河等级 |
6级 |
4级 |
3级 |
5级 |
1级 |
| 风险等级 |
中 |
中高 |
中 |
中 |
高 |
支撑来源
护城河建造指南
| 目标护城河等级 |
策略 |
案例 |
| 6级 |
技术生态锁定+客户粘性+系统集成能力 |
国电南瑞背靠国家电网，在电网调度自动化领域市占率常年第一，拥有行业普遍应用的调度系统生态，客户切换成本极高 |
| 5级 |
细分领域主导+技术壁垒+客户认证周期长 |
平高电气特高压开关市占率超44%，在特高压GIS领域拥有行业普遍应用的生态位，技术壁垒高，客户认证周期长 |
| 4级 |
一体化解决方案能力+品牌与专利壁垒 |
思源电气是行业内少数具备一次设备、二次设备及储能一体化解决方案能力的企业，产品矩阵丰富，在核心客户招标中中标金额及份额位居第一梯队 |
| 3级 |
一体化产业链布局+成本优势 |
望变电气打通上游取向硅钢到变压器的一体化产业链，取向硅钢成本约占变压器生产成本30%-40%，一体化带来显著成本优势 |
| 1级 |
区域性的成本优势与本地化服务能力 |
安能集新能源以成都为中心辐射西南地区，提供充电桩及变压器一站式采购与本地化服务 |
支撑来源