23. 典型公司业务模式
中石化四大板块全解析：业务构成、盈利模式与最新转型 — https://wenku.baidu.com/view/25d0c2a7132ded630b1c59e…
| 维度 |
中国石油 |
中国石化 |
中国海油 |
恒力石化 |
万华化学 |
| 客户群体 |
全客群（工业+民用+海外） |
全客群（工业+民用） |
工业客户（油气销售） |
工业客户+出口市场 |
高端制造业客户 |
| 价值主张 |
全产业链一体化，资源保障 |
炼化销售一体化+非油生态 |
专注上游，成本领先 |
炼化一体化+聚酯新材料 |
技术驱动，高端新材料 |
| 盈利模式 |
资源租金+过路费+加工利润 |
炼油化工+非油业务 |
油气销售 |
一体化加工利润 |
技术溢价+高端产品利润 |
| 业务范围 |
全产业链，全国及海外 |
全产业链，全国 |
上游勘探开发，海上 |
炼化一体化+下游聚酯 |
MDI+聚氨酯+精细化学品 |
| 战略门槛 |
价值链主导（6-7级） |
价值链主导（6-7级） |
成本优势（1级） |
成本优势（1级） |
产品领先（2-3级） |
| 主要风险 |
油价波动、地缘政治 |
炼油亏损、化工过剩 |
油价波动、储量替代 |
高杠杆、原料价格 |
技术迭代、贸易壁垒 |
支撑来源
五大竞争维度
| 维度 |
内涵 |
关键指标 |
| 成本控制 |
单位现金操作成本、炼油毛利 |
桶油成本、炼化价差 |
| 技术壁垒 |
研发投入、专利数量、高端产品占比 |
MDI技术、新材料牌号 |
| 规模效应 |
产能规模、市场份额 |
炼油能力、乙烯产能 |
| 产业链一体化 |
上下游覆盖程度、内部协同 |
化工轻油收率、自给率 |
| 绿色低碳 |
碳排放强度、绿色技术储备 |
CCUS能力、循环经济 |
代表公司①
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价方式 |
| 油气销售 |
暂无 |
市场定价 |
| 炼油化工 |
暂无 |
成本加成 |
| 销售贸易 |
暂无 |
市场定价 |
代表公司②
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价细节 |
| 成品油销售 |
暂无 |
政府指导价 |
| 化工品销售 |
暂无 |
市场定价 |
| 非油业务 |
暂无 |
市场定价 |
代表公司③
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价方式 |
| 原油销售 |
暂无 |
国际油价挂钩 |
| 天然气销售 |
暂无 |
长期协议价 |
代表公司④
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价细节 |
| 化工品销售 |
暂无 |
市场定价 |
| 炼化一体化 |
暂无 |
成本加成 |
代表公司⑤
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
变化 |
| 聚氨酯系列 |
暂无 |
技术溢价定价 |
| 石化系列 |
暂无 |
市场定价 |
| 新材料系列 |
暂无 |
技术溢价定价 |
跨公司对比矩阵
| 维度 |
代表公司① |
代表公司② |
代表公司③ |
代表公司④ |
代表公司⑤ |
| 核心产品形态 |
油气+成品油+化工品 |
成品油+化工品 |
海上原油+天然气 |
PX+乙烯+丙烯 |
MDI+聚氨酯+新材料 |
| 收入结构 |
上游为主，全产业链 |
炼化+销售为主 |
上游勘探开发为主 |
炼化一体化为主 |
聚氨酯+石化+新材料 |
| 2022年营收（人民币） |
32391.67亿元 |
33181.68亿元 |
4222.30亿元 |
暂无 |
暂无 |
| 2022年归母净利润（人民币） |
1493.80亿元 |
663.02亿元 |
1417亿元 |
暂无 |
暂无 |
| 单位经济特征 |
上游资源租金+炼化价差 |
炼化价差+零售价差 |
资源租金型，成本领先 |
规模化成本优势 |
技术溢价，高毛利 |
| 护城河等级 |
7级 |
6级 |
6级 |
4级 |
5级 |
| 风险等级 |
中高 |
高 |
中高 |
高 |
中 |
支撑来源
护城河建造指南
| 目标护城河等级 |
策略 |
案例 |
| 7级 |
资源垄断+全产业链一体化 |
中国石油：油气产量、炼油能力、管道里程均居国内首位 |
| 6级 |
规模效应+网络壁垒 |
中国石化：全球最大炼油能力，加油站网络密集 |
| 5级 |
技术壁垒+全球化 |
万华化学：自主MDI技术，全球产能领先 |
| 4级 |
规模化成本领先 |
荣盛石化：浙石化炼化一体化项目，规模效应显著 |
支撑来源
28. 上游油气领先（35），下游大宗化工垫底（8.5）
（饼图）
| 类别 |
数值 |
| 上游油气 |
35.0 |
| 中游炼油 |
11.5 |
| 下游大宗化工 |
8.5 |
| 下游新材料 |
27.5 |
| 油服工程 |
20.0 |