17. 产业链合作模式分析

数据与技术服务商向中游机构提供核心交易系统、风控系统、金融数据终端等产品和服务，通常采用「软件授权+年度服务费」模式。

20.1 上游与中游合作模式

数据与技术服务商向中游机构提供核心交易系统、风控系统、金融数据终端等产品和服务，通常采用「软件授权+年度服务费」模式。恒生电子发布金融行业大模型LightGPT^[5]，向券商、基金等机构提供AI能力输出。

20.2 中游与下游合作模式

中游机构通过银行代销、第三方平台、自有渠道等触达终端客户。保险行业银保渠道占比约30%-40%（来源：内部推断），券商经纪业务线上化率超过90%（来源：内部推断）。互联网券商通过低佣金策略吸引客户，东方财富25Q1~3归母净利润同比增50.6%^[2]。

20.3 中游内部合作模式

非银金融机构之间合作日益紧密，如券商资管与保险资管在资产配置领域合作，信托公司与AMC在不良资产处置领域合作。AMC投行化处置成主流^[6]，推动信托、券商、AMC形成不良资产处置生态链。