23. 典型公司业务模式
MCR嘉世咨询:《2025中国军工行业现状报告》-发现报告 — https://www.fxbaogao.com/detail/5042414
| 维度 |
代表公司① |
代表公司② |
代表公司③ |
代表公司④ |
代表公司⑤ |
| 公司名称 |
中国航空工业集团 |
中国航空发动机集团 |
中国船舶集团 |
高德红外 |
光启技术 |
| 客户群体 |
解放军各军种、军贸出口客户 |
解放军各军种、军贸出口客户 |
解放军海军、民船船东 |
军队、军工集团主机厂 |
军工集团主机厂、军队 |
| 价值主张 |
全谱系航空整机研制与交付 |
全谱系航空动力系统自主保障 |
军民船舶总装集成 |
红外热成像系统及综合光电系统 |
超材料隐身解决方案 |
| 盈利模式 |
国家指令性计划采购+军贸出口 |
整机+控制系统+零部件配套一体化 |
军船建造+民船出口 |
配套供应+技术授权 |
配套供应+技术授权 |
| 业务范围 |
覆盖战斗机、运输机、直升机全谱系整机研制 |
下属八大主机厂覆盖全谱系动力需求 |
覆盖军民船舶全产业链 |
红外、北斗、超材料等细分领域 |
超材料隐身材料领域 |
| 战略门槛 |
产品领先(2-3级)+价值链主导(6-7级) |
产品领先(2-3级)+价值链主导(6-7级) |
产品领先(2-3级)+价值链主导(6-7级) |
产品领先(2-3级) |
产品领先(2-3级) |
| 主要风险 |
军品订单节奏波动、技术迭代风险 |
研制周期长、技术差距风险 |
民船周期波动、整合风险 |
军采合规风险、资质维护成本 |
军采合规风险、技术路线风险 |
支撑来源
五大竞争维度
| 维度 |
内涵 |
关键指标 |
| 技术壁垒 |
核心技术自主可控程度、研发投入强度、专利储备 |
研发费用率、专利数量、国产化率 |
| 资质壁垒 |
军工资质认证获取难度和周期 |
三证持有情况、审批周期 |
| 客户关系 |
与军方和军工集团的长期合作关系 |
合格供应商目录、型号绑定情况 |
| 成本控制 |
在保证质量前提下的成本管理能力 |
毛利率、净利率、成本费用率 |
| 产能保障 |
满足装备列装需求的产能规模和交付能力 |
产能利用率、交付准时率、预付款项 |
代表公司①
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价方式 |
| 军机整机销售 |
暂无 |
成本加成定价 |
| 维修保障服务 |
暂无 |
成本加成定价 |
| 其他 |
暂无 |
暂无 |
代表公司②
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价细节 |
| 航空发动机整机销售 |
暂无 |
成本加成定价 |
| 零部件配套 |
暂无 |
成本加成定价 |
| 外贸转包 |
暂无 |
市场化定价 |
代表公司③
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价方式 |
| 隐身材料军品订单 |
暂无 |
成本加成定价 |
| 技术授权 |
暂无 |
市场化定价 |
| 其他 |
暂无 |
暂无 |
代表公司④
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价细节 |
| 军船建造 |
暂无 |
成本加成定价 |
| 民船建造 |
暂无 |
市场化定价 |
| 其他 |
暂无 |
暂无 |
代表公司⑤
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
变化 |
| 军品红外装备 |
暂无 |
成本加成定价 |
| 民品红外产品 |
暂无 |
市场化定价 |
| 其他 |
暂无 |
暂无 |
跨公司对比矩阵
| 维度 |
代表公司① |
代表公司② |
代表公司③ |
代表公司④ |
代表公司⑤ |
| 核心产品形态 |
战斗机整机总装 |
航空发动机整机及衍生产品 |
超材料隐身材料 |
水面舰艇/潜艇总装 |
红外热成像装备 |
| 产业链位置 |
下游整机总装 |
中游核心部件 |
上游新材料 |
下游整机总装 |
中游核心部件 |
| 收入结构 |
军机整机销售+维修保障 |
航发整机+零部件+外贸 |
隐身材料军品订单 |
军船+民船建造 |
军品红外+民品红外 |
| 单位经济特征 |
成本加成定价，利润率受审价约束 |
成本加成+市场化定价，商发毛利率较高 |
上游毛利率高于下游 |
军品成本加成+民品市场化 |
军品毛利率高于民品 |
| 护城河等级 |
6级 |
7级 |
5级 |
6级 |
4级 |
| 风险等级 |
中 |
中低 |
中高 |
中 |
中高 |
护城河建造指南
| 目标护城河等级 |
策略 |
案例 |
| 7级 |
技术垄断+全谱系覆盖+长期研制积累 |
航发动力：中国唯一覆盖全谱系航空发动机整机及衍生产品的上市公司，研制周期20-30年形成极高技术壁垒 |
| 6级 |
寡头垄断+国家战略分工+总装集成能力 |
中航沈飞：战斗机整机总装领域近乎垄断，航空整机领域市场集中度超90% |
| 5级 |
细分领域技术领先+军品认证+生态位优势 |
光启技术：隐身材料领域三强之一，超材料技术具有专利壁垒 |
| 4级 |
自主知识产权+品牌壁垒+技术差异化 |
高德红外：红外探测器芯片领域拥有自主知识产权，形成明显技术壁垒 |
29. 国防预算增速趋稳，行业从爆发增长切换至结构升级
（柱状图）
| 类别 |
数值 |
| 2020年归母净利润增速 |
104.35 |
| 2021年归母净利润增速 |
11.52 |
| 2022Q1归母净利润增速 |
19.94 |
| 2021年营收增速 |
13.87 |