23. 典型公司业务模式
煤炭性价比凸显 产业链迎景气周期--中国能源新闻网 — https://cpnn.com.cn/news/mt/202604/t20260408_1879546…
| 维度 |
国家能源集团 |
晋能控股集团 |
山东能源集团 |
中煤集团 |
陕煤集团 |
| 客户群体 |
电力、工业、化工、居民 |
电力、工业、化工 |
电力、钢铁、化工 |
电力、工业、化工 |
电力、化工、钢铁 |
| 价值主张 |
一体化能源解决方案 |
动力煤稳定供应 |
煤化一体、国际化 |
煤机装备+煤炭供应 |
低成本优质动力煤 |
| 盈利模式 |
长协煤+电力+运输+煤化工 |
长协煤+市场煤+煤化工 |
煤炭销售+贸易+煤化工 |
煤炭销售+装备制造+煤电 |
长协煤+市场煤+投资收益 |
| 业务范围 |
煤电路港航化全产业链 |
煤炭开采+煤化工+电力 |
国内+海外双基地 |
煤炭+装备+煤电+绿电 |
煤炭+化工+投资 |
| 战略门槛 |
6级（价值链主导） |
4级（品牌/IP壁垒） |
5级（生态） |
5级（生态） |
3级（产品领先） |
| 主要风险 |
新能源替代、政策风险 |
煤价下行、成本压力 |
海外经营风险、汇率风险 |
装备制造竞争、煤价下行 |
煤价下行、资源枯竭 |
五大竞争维度
| 维度 |
内涵 |
关键指标 |
| 成本控制 |
吨煤生产成本、开采效率、智能化水平 |
吨煤成本、毛利率、净利率 |
| 资源禀赋 |
煤炭储量、煤种稀缺性、开采条件 |
可采储量、资源回收率、煤种 |
| 一体化布局 |
煤电路港航化全产业链协同程度 |
长协煤占比、运输自给率、电力装机 |
| 转型能力 |
煤化工深加工、清洁能源布局、CCUS技术储备 |
煤化工收入占比、新能源装机、CCUS项目 |
| 碳资产管理 |
碳排放强度、碳配额管理、碳金融创新 |
碳排放强度、碳资产收益、CCUS成本 |
代表公司①
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价方式 |
| 煤炭销售 |
约60-70% |
长协煤基准价675元/吨，现货煤随行就市 |
| 电力销售 |
约20-25% |
上网电价受政策调控 |
| 铁路运输 |
约5-10% |
运输费率受政府指导 |
| 港口装卸 |
约3-5% |
市场化定价 |
| 航运服务 |
约2-5% |
市场化定价 |
代表公司②
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价细节 |
| 煤炭销售 |
约80-85% |
长协与市场价结合 |
| 煤机装备销售 |
约5-10% |
市场化招标定价 |
| 电力销售 |
约5-10% |
上网电价受政策调控 |
代表公司③
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价方式 |
| 煤炭销售 |
约70-75% |
国内外市场并重，市场化定价 |
| 化工产品销售 |
约20-25% |
市场化定价 |
| 其他 |
约5% |
市场化定价 |
代表公司④
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价细节 |
| 电力销售 |
约90%以上 |
上网电价受政策调控，可再生能源补贴 |
| 煤炭销售 |
约5-10% |
市场化定价 |
代表公司⑤
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
变化 |
| 煤炭销售 |
约50-60% |
暂无 |
| 化工产品销售 |
约40-50% |
暂无 |
跨公司对比矩阵
| 维度 |
代表公司① |
代表公司② |
代表公司③ |
代表公司④ |
代表公司⑤ |
| 核心产品形态 |
动力煤+电力+运输服务 |
动力煤+煤机装备+电力 |
动力煤+炼焦煤+化工品 |
光伏+风电+火电+煤炭 |
化工原料煤+燃料煤 |
| 收入结构 |
煤炭销售为主，电力/运输为辅 |
煤炭销售为主，装备/电力为辅 |
煤炭销售为主，化工为辅 |
电力销售为主，煤炭为辅 |
煤炭+化工并重 |
| 单位经济 |
吨煤成本低，长协占比高 |
吨煤成本中等，装备协同 |
吨煤成本中等，海外溢价 |
度电成本低，光伏规模效应 |
吨煤成本较高，化工附加值 |
| 护城河等级 |
7级 |
6级 |
5级 |
5级 |
4级 |
| 风险等级 |
中 |
中 |
中高 |
中 |
高 |
护城河建造指南
| 目标护城河等级 |
策略 |
案例 |
| 7级 |
全产业链一体化布局，自有运输网络，长协锁定核心客户，技术专利壁垒 |
中国神华：煤电路港航化一体化，持有5846项专利 |
| 6级 |
关键环节超主导地位，央企背景，装备制造内部协同 |
中煤集团：国有重点骨干企业，煤机装备制造能力 |
| 5级 |
国际化布局，化工新材料转型，清洁能源规模优势 |
兖矿能源：澳大利亚矿区，化工新材料转型；国家电投：光伏装机全球第一 |
| 4级 |
品牌/专利形成一定壁垒，区域市场优势 |
潞安化工集团：山西重点煤化工企业，化工技术积累 |
支撑来源