7. 典型公司业务模式
维度：产品与技术、成本与效率、市场与客户、资本与财务、战略与治理
| 维度 |
内涵 |
关键指标 |
| 产品与技术 |
产品组合的广度与深度、技术领先性 |
研发费用率、专利数量、新产品收入占比 |
| 成本与效率 |
规模效应、一体化程度、运营效率 |
毛利率、净利率、产能利用率 |
| 市场与客户 |
市场覆盖、客户结构、品牌影响力 |
市场份额、客户集中度、品牌知名度 |
| 资本与财务 |
融资能力、现金流、资产负债结构 |
资产负债率、ROE、经营性现金流 |
| 战略与治理 |
战略清晰度、执行力、ESG表现 |
战略目标达成率、ESG评级、管理层稳定性 |
五大竞争维度
| 维度 |
内涵 |
关键指标 |
| 成本曲线 |
单位产品成本在行业成本曲线中的位置 |
产能利用率、单位产品毛利（价差）、一体化配套率 |
| 技术壁垒 |
核心技术专利与工艺独家性 |
研发投入、专利数量、进口替代进度 |
| 规模效应 |
产能规模对固定成本的摊薄能力 |
在建工程/固定资产比率、单厂产能规模 |
| 绿色合规 |
碳足迹核算与环保达标能力 |
碳成本、绿电占比、环保投入 |
| 全球化布局 |
海外产能与渠道覆盖能力 |
海外收入占比、海外基地数量 |
代表公司①
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价方式 |
| 聚氨酯板块（MDI/TDI/聚醚） |
暂无 |
按吨销售，价格随行就市，盈利核心为MDI-苯胺价差 |
| 石化板块 |
暂无 |
按吨销售，价格随原油成本与供需波动 |
| 精细化学品及新材料板块（TPU、PC、PMMA、POE等） |
暂无 |
按吨销售，技术溢价定价 |
代表公司②
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价细节 |
| 炼化产品（成品油、PX、芳烃） |
暂无 |
按吨销售，价格随原油成本与供需波动 |
| PTA |
暂无 |
按吨销售，加工费模式 |
| 聚酯切片与涤纶长丝 |
暂无 |
按吨销售，加工费+价差模式 |
代表公司③
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价方式 |
| 尿素 |
暂无 |
按吨销售，随煤价与农业需求波动 |
| DMF |
暂无 |
按吨销售，随供需波动 |
| 醋酸 |
暂无 |
按吨销售，随供需波动 |
| 己二酸/辛醇/乙二醇 |
暂无 |
按吨销售，柔性切换产出 |
代表公司④
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
定价细节 |
| 钛白粉（金红石型/锐钛型） |
暂无 |
按吨销售，随钛精矿成本与下游涂料/塑料需求波动 |
| 海绵钛 |
暂无 |
按吨销售，高端钛材定价 |
| 锆制品/铁精矿 |
暂无 |
按吨销售 |
代表公司⑤
收入结构
| 收入来源 |
最新年度占比 |
变化 |
| 制冷剂（R32/R125/R134a等） |
暂无 |
配额制下价差捕获，配额稀缺性推动价格中枢上行 |
| 含氟聚合物（PTFE/PVDF等） |
暂无 |
按吨销售，提供增量 |
| 电子化学品 |
暂无 |
按吨销售 |
跨公司对比矩阵
| 维度 |
代表公司① |
代表公司② |
代表公司③ |
代表公司④ |
代表公司⑤ |
| 核心产品形态 |
MDI/TDI/聚醚/新材料 |
炼化-聚酯-涤纶长丝 |
尿素/DMF/醋酸/己二酸 |
钛白粉/海绵钛 |
制冷剂/含氟聚合物 |
| 收入结构 |
聚氨酯为主+新材料增量 |
炼化+聚酯双主业 |
多产品柔性组合 |
钛白粉为主+海绵钛 |
制冷剂为主+含氟聚合物 |
| 单位经济核心 |
MDI-苯胺价差 |
炼化-聚酯全链价差 |
煤头成本优势+产品切换 |
钛精矿-钛白粉价差 |
配额制下制冷剂价差 |
| 护城河等级 |
6级 |
5级 |
4级 |
4级 |
5级 |
| 风险等级 |
中（周期+扩张） |
中高（产能过剩） |
中（煤价+产品宽松） |
中高（钛白粉过剩） |
中（配额+替代） |
护城河建造指南
| 目标护城河等级 |
策略 |
案例 |
| 6级（价值链某些环节拥有超主导地位） |
技术壁垒+一体化配套 |
万华化学MDI全球寡头格局，一体化配套形成10%-20%成本优势 |
| 5级（拥有行业内普遍应用的生态） |
规模一体化+政策性壁垒 |
恒力石化2000万吨/年炼化一体化；巨化股份HFCs配额制 |
| 4级（品牌/技术/专利形成明显壁垒） |
资源自给+工艺平台 |
龙佰集团钛精矿自给；华鲁恒升洁净煤气化柔性联产 |
| 3级及以下 |
成本领先与细分渠道 |
暂无 |
12. 中国海油领先（53），恒力石化垫底（12）
（饼图）
| 类别 |
数值 |
| 中国海油 |
53.0 |
| 万华化学 |
16.0 |
| 恒力石化 |
12.0 |
| 华鲁恒升 |
20.0 |