水泥不是周期回撤，是需求下台阶后的全行业亏损出清：三年净利 CAGR −77.85%
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地产需求下台阶，错峰与环保成本刚性，价格战把水泥打到全行业亏损。
机制
机制链：地产需求下台阶 → 错峰/环保成本刚性 → 价格战 → 全行业亏损 → 中小产能出清
证据
- 水泥三年净利 CAGR −77.85%（摘要）。
- 全行业亏损，出清是进行时（01）。
- 行业从增量扩张转向存量竞争（03）。
为什么支持主线
这是「钱先蒸发」的起点：利润池不是被谁拿走，是整体塌了。
置信度
高——CAGR 与全行业亏损两处互证。
反证（出现即本节点不成立）
- 基建刺激或错峰放松使水泥价格修复；
- 行业协同限产、价格联盟成立。
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来源
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